開源證券發布研究報告稱，該行認為建材行業短期邏輯竣工端好于開工端，長期邏輯C端好于B端，對應建材子板塊投資策略：短期玻璃基本面有望加速回暖，中長期消費建材仍具備配置價值：1)玻璃：展望二季度，4-5月是傳統需求旺季，在保交樓政策催化下，Q2玻璃需求有望延續回暖趨勢，價格和盈利有望同步回暖。2)消費建材：短期來看，消費建材企業業績彈性亟待釋放;中長期來看，零售業務成長動力充足，且市占率提升的邏輯正逐步兌現，消費建材仍具備長期配置價值。

開源證券主要觀點如下：

2022年建材板塊業績承壓，消費建材率先進入復蘇通道

(資料圖)

受疫情反復、房企資金承壓、經濟增速趨緩等因素的影響，2022年地產需求減弱，建材板塊業績整體承壓。2023Q1建材板塊業績走勢分化，分板塊來看，消費建材板塊業績率先回暖，主要受益于企業渠道轉型，零售業務表現亮眼所致;2022年玻璃板塊營收同比+13.81%，歸母凈利潤降幅收窄8.28pct，主要原因是企業大力拓展具有成長屬性的光伏玻璃業務，新業務已逐步進入放量周期。

下游需求：地產竣工有望加速回暖，基建落地或將加快

房地產行業：(1)短期來看，在房企資金承壓以及銷售尚未持續回暖的情況下，地產投資、開工端企穩回暖仍需時間，竣工端成為地產穩增長的重要抓手;2023年是保交樓的關鍵節點，隨著各地政府加速推進保交樓工作，資金有望加速落地，竣工增速有望延續高速增長的態勢;(2)中長期來看，地產投資屬性或將持續弱化，疊加經濟增速趨緩、人口結構變化等宏觀因素的影響，地產行業或將進入存量時代。基建行業：2023年基建投資增速或將呈現“前高后低”的趨勢，基建投資對建材需求的拉動主要體現在實物工作量中，觀察兩個數據指標，該行認為2023年基建落地量顯著好于2022年，對建材需求的拉動作用有望延續。

建材行業：玻璃基本面加速回暖，消費建材仍具備長期配置價值

基于行業基本面分析，該行認為短期邏輯竣工端好于開工端，長期邏輯C端好于B端，對應建材子板塊投資策略：短期玻璃基本面有望加速回暖，中長期消費建材仍具備配置價值：

1)玻璃：展望2023Q2，4-5月是傳統需求旺季，在保交樓政策催化下，2023Q2玻璃需求有望延續回暖趨勢，價格和盈利有望同步回暖;展望2023年下半年，純堿新增產能或將逐步落地，重質純堿供給端有望趨于寬松，玻璃成本壓力有望加速釋放，盈利彈性可期。但考慮中小廠商復產決策主要取決于盈利情況，需持續關注下半年玻璃廠商復產節奏以及需求彈性，受益標的：信義玻璃(00868)、旗濱集團（601636）(601636.SH)。

2)消費建材：短期來看，消費建材企業業績彈性亟待釋放;中長期來看，零售業務成長動力充足，且市占率提升的邏輯正逐步兌現，消費建材仍具備長期配置價值。受益標的：東方雨虹（002271）(002271.SZ)、三棵樹（603737）(603737.SH)、偉星新材（002372）(002372.SZ)、堅朗五金（002791）(002791.SZ)、北新建材（000786）(000786.SZ)。

風險提示：經濟增速下行風險;疫情反復風險;原材料價格上漲風險;房地產銷售回暖進展不及預期風險;國內保交樓進展不及預期;房企流動性風險蔓延壓力;基建落地進展不及預期風險。

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