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公司發布2022年年報及2023年一季報：2022年實現營業收入44.42億元（yoy+17.94%），歸母凈利潤11.67億元（yoy+19.90%），扣非歸母凈利潤11.20億元（yoy+17.03%）,經營活動產生的現金流量凈額15.58億元（yoy+6.65%）。2023Q1實現營業收入10.36%（yoy+0.52%），歸母凈利潤2.42億元（yoy+0.78%），扣非歸母凈利潤2.36億元（yoy+1.61%），經營活動產生的現金流量凈額2.04億元（yoy+11.95%）。

點評：

(資料圖片)

1、免疫診斷業務穩健增長，分子診斷業務逐步放量

2022年公司持續加大市場拓展，實現營業收入44.42億元（yoy+17.94%）。①分產品來看，公司試劑類產品實現收入35.30億元（yoy+15.90%），儀器類產品實現收入7.20億元（yoy+32.20%）。②分業務線來看，免疫診斷實現收入20.06億元（yoy+11.1%），保持穩步增長，微生物檢測實現收入2.73億元（yoy+4.68%），生化檢測實現收入2.07億元（yoy+11.35%），分子診斷實現收入0.83億元（yoy+303.18%）,主要是新冠檢測相關試劑銷售帶動，檢測儀器實現收入4.35億元（yoy+69.83%）。③分區域來看，境內實現收入42.36億元（yoy+17.56%），境外業務隨著海外市場投入力度加大，實現收入1.30億元（yoy+56.76%）。

就盈利能力來看，公司2022年實現歸母凈利潤11.67億元（yoy+19.90%），其中銷售毛利率為59.84%（yoy+0.35pp），銷售凈利率26.76%（yoy+0.74pp），盈利能力不斷增強。

2、研發投入再度加碼，拓展實驗室自動化及精準檢測領域布局

公司繼續加大研發投入，布局醫學實驗室自動化智能化業務，并進軍精準檢測領域。2022年公司研發投入為5.72億元，占營業收入的比重為12.87%，在高研發投入下，公司陸續推出AutolasX1、高通量化學發光儀AutolumoA6000、全自動生殖道分泌物分析儀AutowoMoW500等多款自動化檢測設備，助力醫學實驗室自動化、物聯化、智能化的發展；在精準檢測領域，公司持續深耕分子診斷，不斷豐富試劑菜單，打造自動化核酸診斷體系，并進一步拓展質譜和測序領域，全自動高效液相色譜-三重四極桿質譜聯用系統和全自動測序系統均處于開發階段，持續的研發高投入為公司后續成長提供源動力。

盈利預測：我們預計公司2023-2025年營業收入分別為53.89億元、68.67億元、86.69億元，同比分別增長21.33%、27.42%、26.24%，歸母凈利潤分別為14.42億元、18.54億元、23.14億元，同比分別增長23.55%、28.56%、24.77%,對應2023-2025年PE估值分別為24、18、15倍，維持公司“強烈推薦”投資評級。

風險提示：免疫試劑銷售恢復程度不及預期；新產品研發進展不及預期風險；試劑降價風險。

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