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指股網APP獲悉，申萬宏源證券近期發布研報，認為年初以來支撐行情核心邏輯短期已演繹充分，行業輪動遇到阻力。這種情況下，市場繼續上漲需要新的催化，也需要確認新的結構主線。市場賺錢效應收縮波段開啟，市場將著眼于中期布局。節前外資是A股資金流入主力，節后散戶和杠桿資金更活躍。機構分項小幅流出、偏股新基金發行僅小幅改善，籌碼結構的穩定性短期下降。春節前三周“內資賣、外資買”，銀證轉賬個人和機構分項罕見持續大幅流出。節后散戶分項大幅改善、融資余額單周凈買入放量，驅動力可能來源于假期后回流效應以及滯后于市場情緒的改善。2.外資內部出現分化，交易型外資是本輪外資回流主力，而2月3日開始大幅流出，或反映海外寬松交易暫告一段落。2022年11月以來外資交易型資金是主力、改善在先，配置類資金改善在后、且力量不及交易盤，說明外資整體對于A股的長期偏好(涉及中國基本面的長期展望)并沒有發生改變。從結構來看，節前配置&交易盤行為趨同、買入核心資產，是引起股價共振的主要原因;春節后，兩類資金的行業分化又開始了。2月3日交易型北上資金轉向賣出，賣出的前三大行業是食品飲料、化工、其他變化：3.主動偏股基金倉位1月小幅回落，仍處于歷史極高水平，結構上節后減倉中游制造、港股。目前內資機構對于復蘇驗證持續性存在懷疑、前期已經充分搶跑，可能是倉位下降的原因。公募基金近期贖回狀況并無明顯變化。基金申贖的高頻跟蹤缺乏有效官方口徑，歷史上看百度搜索指數“基金贖回”與季度披露的基金存量申贖情況更相關。22Q4，主動偏股基金從凈贖回轉向凈申購，而去年三季度以來，公募基金贖回詞頻處于歷史較低水平，短期無明顯變化。4.私募倉位節前已經快速上升，短期增量籌碼可能不足。私募排排網顯示，1月20日股票型私募周度大幅加倉至82%，處于2022年以來高位。華潤信托數據顯示私募基金樣本12月環比11月明顯加倉至63%。短期觀點：年初以來支撐行情核心邏輯短期已演繹充分，行業輪動遇到阻力。這種情況下，市場繼續上漲需要新的催化，也需要確認新的結構主線。目前國內疫后恢復已交易比較充分，美聯儲流動性寬松交易受阻(非農超預期)。外資回流更多出于交易目的，對核心資產的支撐已鈍化;A股全面注冊制+美債收益率反彈，小盤成長的短期空間也受限。賺錢效應收縮波段開啟，市場將著眼于中期布局。回調后值得布局的是未來有alpha邏輯的板塊：1.消費核心資產(醫美、白酒、啤酒、醫療服務、免稅)。2.新能源中的儲能、動力電池。3.TMT中的信創、互聯網。4.價值：央企(中國特色估值體系)，地產，煤炭、銅鋁。

標簽： 繼續上漲 公募基金 賺錢效應