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中金:首予珍酒李渡(06979)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)11港元-天天快播

2023-06-06 18:13:58 智通財(cái)經(jīng)


【資料圖】

智通財(cái)經(jīng)獲悉,中金發(fā)布研究報(bào)告稱,首予珍酒李渡(06979)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2023-24年EPS為0.48/0.61元,CAGR為27%;經(jīng)調(diào)整凈利為16/20.1億元,目標(biāo)價(jià)11港元。公司為民營(yíng)集團(tuán),整合了珍酒、李渡、湘窖、開(kāi)口笑四個(gè)白酒品牌,創(chuàng)始人和實(shí)控人吳向東在白酒行業(yè)深耕多年,具有豐富的白酒銷(xiāo)售、收購(gòu)和酒廠經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。市場(chǎng)擔(dān)憂公司業(yè)績(jī)目標(biāo)無(wú)法完成,該行則認(rèn)為其3月起動(dòng)銷(xiāo)改善,下半年低基數(shù)下增長(zhǎng)壓力較小,全年目標(biāo)完成可能性較高。

報(bào)告中稱,分業(yè)務(wù)看,珍酒:源自1975年茅臺(tái)易地試驗(yàn)項(xiàng)目,目前品宣重點(diǎn)為“貴州三大醬香品牌之一”。珍酒現(xiàn)有產(chǎn)能3.5萬(wàn)噸,24年設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到5.16萬(wàn)噸,在貴州僅次于茅臺(tái)和習(xí)酒。珍酒經(jīng)銷(xiāo)商和銷(xiāo)售人員較多,渠道精細(xì)化程度較高。李渡:高線光瓶酒增速較快,沉浸式體驗(yàn)發(fā)力消費(fèi)者培育。李渡定位高線光瓶酒,400元以上產(chǎn)品占比超75%,產(chǎn)品價(jià)位和毛利率為四品牌最高。李渡注重文化宣傳和消費(fèi)者沉浸式體驗(yàn),渠道庫(kù)存非常低,在江西高端商務(wù)宴請(qǐng)份額持續(xù)擴(kuò)大。該行預(yù)計(jì)李渡收入增速將高于集團(tuán)整體。

該行提到,醬酒行業(yè)消費(fèi)者端滲透率仍在提升,珍酒有望受益頭部集中。醬酒渠道熱度減退,但消費(fèi)者端滲透率仍在提升,且近年來(lái)環(huán)保及規(guī)范經(jīng)營(yíng)要求提高,中小醬酒廠被清退,該行認(rèn)為珍酒有望進(jìn)一步受益行業(yè)頭部集中。該行認(rèn)為未來(lái)兩年,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)將驅(qū)動(dòng)毛利率平穩(wěn)提升;25年后,自建產(chǎn)能釋放有望驅(qū)動(dòng)毛利率較快提升。另銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)基本擴(kuò)招到位,銷(xiāo)售費(fèi)用有望平穩(wěn)下降,該行預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期凈利率有望達(dá)到接近30%。

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