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【利率債一級市場】

截至5 月4 日，本周利率債已公告發行總計1600.0 億元，其中一般利率債1600.0 億元。本周利率債總計到期708.9 億元：地方政府債458.9 億元，國開債220.0 億元，農發債30.0 億元。

【資金面及市場】

資金面：跨月后資金面明顯轉松，隔夜與7 天價格均回落至2%以下。隔夜利率全天維持寬松，午后融出放量進一步下探至低位；7 天利率全天波動較大，震蕩回落。今日央行進行330 億元7 天逆回購操作，當日5620 億元逆回購到期，凈回籠為5290 億元。全天看，DR001 下行48bp 報1.65%，DR007 下行40bp 報1.92%。

一級方面，周四國開債三期招標結果較好，除1Y 國開債中標利率低于我們預期外，其余各品種債券中標利率均符合我們預期，倍數上升。二級方面，過節期間海外擾動增加疊加國內相關高頻數據未明顯超預期，節后第一個交易日債市延續做多熱情，各期限收益率全線回落，短端表現優于長端。盤前美債利率大幅回落疊加節后資金面寬松，國內現券開盤利率較前一交易日中債估值有所下行，隨后小幅回升，11 點左右A 股回升壓制債市做多熱情，現券收益率進一步小幅抬高；午后伴隨資金面進一步轉松，債市表現向好，各期限收益率紛紛回落。

活躍券方面，和前日中債估值相比，10 年期23 國債04 下行2bp 報2.76%，23 國開05 下行2bp 報2.923%；5 年期23 國債08 下行2bp 報2.59%，23 國開03 下行2bp 報2.7375%。

【招投標建議】

目前3M、6M 貼現國債估值分別為1.98%、2.04%，我們預計5 月5 日3M、6M 貼現國債分別成交于1.72%-1.77%、1.91%-1.96%，邊際區間分別在1.78%-1.83%、2.01%-2.06%。

【風險】

利率超預期波動。

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