帝爾激光（300776）2022年度實現(xiàn)營業(yè)收入為13.24億元，同比增加5.37%;歸母凈利潤為4.11億元，同比增加7.92%;凈利率為31.05%，同比增加0.73pct。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入為3.47億元，同比增加11.91%;歸母凈利潤為0.93億元，同比增加0.54%;凈利率為26.9%，同比減少3.04pct。

TOPCon擴產(chǎn)推進激光SE訂單持續(xù)兌現(xiàn)

(相關資料圖)

TOPCON：公司應用于TOPCON的激光摻雜設備實現(xiàn)量產(chǎn)訂單，截至2023年4月27日，公司已取得訂單和中標產(chǎn)能累計已超過300GW，將持續(xù)受益于TOPCon擴產(chǎn)。

HJT：公司的LIA激光修復技術取得客戶量產(chǎn)訂單。

IBC：應用于背接觸電池(BC)的激光微蝕刻設備，公司技術領先，并取得頭部公司量產(chǎn)訂單;鈣鈦礦：公司激光在鈣鈦礦電池每一層都有相應的應用，已經(jīng)完成激光設備訂單的交付。

其他電池設備：激光轉(zhuǎn)印完成單站設備訂單交付;應用于激光高精超細圖形化設備實現(xiàn)量產(chǎn)訂單。

組件端：公司在薄膜打孔、切割、激光無損劃片擁有相關技術儲備。同時，公司正在研發(fā)的光伏組件焊接激光工藝，是改變組件現(xiàn)有生產(chǎn)流程的全新工藝，可以減少電池片的損傷，提高焊接質(zhì)量。

光伏領域外：在顯示面板行業(yè)，公司的激光修復、激光剝離等工藝，均開展了研發(fā)和樣機試制，在半導體封裝、消費電子領域的TGV激光微孔工藝，公司已開展研發(fā)工作，并在消費電子領域完成小批量訂單交付。

2022年末公司合同負債7.25億元，同比增長61.87%;存貨8.58億元，同比增長29.08%。2023年一季度末公司合同負債8.94億元，相較年初增長23.32%;存貨10.81億元，相較年初增長25.99%。公司合同負債和存貨的快速增長證明公司的訂單情況充沛，有望后續(xù)業(yè)績的持續(xù)增長。

投資建議

我們預測公司2023年-2025年營業(yè)收入分別為20.98億元/35.89億元/42.16億元，歸母凈利潤分別為6.62億元/10.93億元/12.61億元，以當前總股本1.71億股計算的攤薄EPS為3.88元/6.40元/7.39元。公司當前股價對2023年-2025年預測EPS的PE倍數(shù)分別為25/15/13倍，考慮到公司作為光伏激光設備領軍者且受益于光伏行業(yè)高景氣，公司新產(chǎn)品滲透率有望不斷提升，維持“買入”評級。

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