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近期，主要發達經濟體核心CPI依然居高不下甚至有所回升，這令各方對其貨幣政策走向產生較大分歧，更引發了市場對經濟前景特別是美國經濟衰退風險上升的擔憂。

歐盟統計局4月19日公布的月度CPI終值顯示，3月歐元區整體通脹率放緩至6.9%，但剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率升至5.7%，創下歷史新高。英國國家統計局數據也顯示，英國3月CPI同比上漲10.1%，較2月的10.4%有所回落，但仍然比市場普遍預期的9.8%高出不少，而當月英國核心通脹率達5.7%，與2月持平未見放緩。歐洲央行3月貨幣政策會議紀要表明，歐洲央行決策者擔心此前不斷攀升的能源成本已影響到從服務業到工資等各個經濟領域，歐洲核心通脹仍在上升。有分析指出，歐洲核心通脹數據具有較強黏性，在高位徘徊的時間可能比市場預期的更持久。

日本也飽受核心通脹數據居高不下的困擾。日本總務省4月21日發布數據顯示，去除生鮮食品后的日本3月核心CPI同比上升3.1%，達到104.1，連續19個月同比上升；2022財年（2022年4月至2023年3月）日本核心CPI比前一個財年上升3.0%，為1981財年以來最大升幅。日本央行新任行長植田和男4月初就職以來，日本在貨幣政策上頻頻釋放謹慎穩定信號，但隨著內外條件收緊，特別是在消費回升、勞動力市場緊張的背景下，日本抑制核心通脹的難度不小。

美國的情況則更為典型。美國勞工部數據顯示，3月美國CPI同比上漲5%，漲幅較2月收窄1個百分點，但同期核心CPI同比上漲5.6%，高于2月的5.5%。通脹整體回落而核心數據不降反升，這種兩面性令市場機構對美國貨幣政策走向的分歧加大。

一方面，包括通脹數據在內的多個宏觀數據已表明美國經濟遇冷。如美國供應管理學會的3月美國制造業采購經理指數降至46.3，為近3年來最低水平，同時3月新增非農就業崗位數量繼續下降，工資增長放緩。美聯儲4月19日發布最新全國經濟形勢調查報告（褐皮書）顯示，從2月底至4月上旬的幾周中，美國整體經濟活動活躍度陷入停滯，招聘和通脹放緩，信貸獲得渠道變窄。有觀點認為，這反映出美國實體經濟受到貨幣政策收緊的嚴重傷害，“美國經濟已經處于衰退邊緣”，美聯儲應盡快暫停加息乃至于推動貨幣政策轉向。

另一方面，美國治理通脹的難題遠超預期。4月10日，貝萊德投資研究所發布報告，上調了對通脹掛鉤債券的增持評級。報告稱，結構性趨勢可能會維持美國物價壓力，投資者低估了通脹的持久性，“頑固的通脹將阻止美聯儲在2023年降息”。

美日歐等發達經濟體面臨的難題多少有些相似之處，即貨幣政策要在抑制通脹、避免衰退、應對金融風險等多個政策目標下尋求平衡各方利益的穩妥方案，拿捏不當將令其陷入極為被動的境地。這也令美日歐等發達經濟體在涉及貨幣政策表態時，或是極力模糊，或是自相矛盾。在真正的危機面前，政策上的鴕鳥姿態無法替代普通民眾的真切感受。據報道，美國媒體4月18日發布一項“全美經濟調查”顯示，69%的美國成年人對美國當下以及未來的經濟形勢持負面看法，創這項調查17年歷史中的最高紀錄。“在持續的通貨膨脹、加息和對經濟衰退的擔憂中，美國人對本國經濟的看法從未如此消極。”（本文來源：經濟日報 作者：連 俊）

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