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西南證券股份有限公司邰桂龍近期對蘇試試驗進行研究并發布了研究報告《訂單結算擾動短期增速，看好全年業績穩增長》，本報告對蘇試試驗給出買入評級，當前股價為17.94元。

蘇試試驗(300416)　　投資要點　　事件：公司發布]2023年半年報，2023H1實現營收9.7億，同比+21.6%；實現歸母凈利潤1.4億，同比+27.8%。單季度來看，Q2實現營收5.3億，同比+17.1%，環比+21.7%；實現歸母凈利潤0.9億，同比+18.2%，環比+106.3%。部分訂單結算周期延長，上半年業績整體略低于預期。　　高毛利的環試服務業務占比提升，公司綜合毛利率、凈利率略有增長。2023H1公司綜合毛利率為44.7%，同比+0.15pp，毛利率提升主要系公司高毛利的環試業務占比提升，2023H1環試業務實現營收4.7億，同比增長25.2%，占比由2022年46.5%提升至2023H1的48.3%，毛利率為58.0%，同比+1.0pp。2023H1公司凈利率為16.2%，同比+0.55pp；期間費用率為26.6%，同比-1.1pp，其中銷售、管理、研發和財務費用率分別同比+0.49、-0.25、+0.14、-1.45pp。單季度來看，Q2公司綜合毛利率為45.7%，同比+0.64pp，環比+2.24pp；凈利率為19.7%，同比-0.01pp，環比+7.95pp；期間費用率為24.7%，同比+1.4pp，環比-4.2pp；盈利能力環比提升主要系公司訂單多為實驗室測試項目，前期投入產生的成本和費用相對固定。　　集成電路檢測設備到位放緩、環試軍工項目訂單執行周期延長，短期影響公司業績增速。2023H1，公司部分軍工項目及政府補貼項目開展節奏放緩，部分訂單收入確認推遲影響公司整體業績增速；公司集成電路檢測業務實現收入1.1億，同比增長12.2%，毛利率為37.5%，同比-14.3pp，該業務毛利率下滑主要系公司上半年宜特擴產節奏加快，前期投入的產生成本增長較多；整體上看，公司下游需求及新簽訂單量無明顯變化，且大型訂單收入確認跨越多個季度，短期項目結算周期波動不改公司中長期成長趨勢。　　服務和設備雙輪驅動，看好公司中長期發展。公司環試服務業務全國實驗室網絡布局完善，前期擴產的蘇州、西安、青島、成都等實驗室2023-2025年逐漸進入產能擴張期，且在下游新能源車、風電、電力通訊5G等高景氣賽道深入布局，有望持續提升公司環試服務盈利能力。公司為力學環試設備龍頭，深入布局氣候類和綜合類環試設備，產品持續受政府及科研機構等客戶高度認可，2023H1公司科研及檢測機構行業實現營收1.9億，同比增長26.7%。集成電路驗證分析技術壁壘高，宜特為國內集成電路測試龍頭之一，目前處于產能快速擴張階段，23年12月設備到位后有望快速拉動公司業績增長。　　盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.7、4.9、6.4億元，對應EPS為0.72、0.96、1.26元，當前股價對應PE為24、18、14倍，未來三年歸母凈利潤復合增長率34%，維持“買入”評級。　　風險提示：政策和行業標準變動風險、原材料成本上漲風險、下游實驗室能力提升不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券劉意研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.18%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.63億，根據現價換算的預測PE為24.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為26.89。

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