作者：宏源期貨

【棉花】

周一，洲際交易所（ICE）的棉花期貨因節日休市。

(資料圖片僅供參考)

昨日鄭棉沖高回落，夜盤繼續小幅下跌，基本回吐了周一漲幅。在沒有外盤參考下，國內棉花難以持續反彈。近幾日現貨價格也小幅下跌，基差迅速擴大到1000元/噸左右，讓期貨價格比較誘人。

國內棉花銷售進度超過90%，現有資源緊張將會支撐期貨價格。從棉花銷售去向來看，商業庫存同比減少和工業庫存增加，預示著棉花被消費掉，而不是被囤積起來。在剩余四個月棉花月度，即使外盤繼續下跌，國內跌幅將會縮窄。

ICE棉花方面，CFTC公布的報告來看，截止5月23日基金大舉增倉多單，凈多單為22319張，此前ICE棉花走勢和基金持倉高度相關，預計外盤下跌空間較小。

中期來看，棉花上漲的基礎仍然牢固。

【油脂】

資訊：

1.華盛頓美國農業部周度出口銷售報告顯示，過去一周美國沒有對中國裝運大豆，這也是連續第二周如此。截止到2023年5月18日，2022/23年度（始于9月1日）美國對中國（大陸地區）大豆出口總量約為3102萬噸，去年同期為2829萬噸。

小結：

豆粕：國內豆粕現貨平均價格繼續下跌，期貨盤面隨宏觀情緒和整體商品反彈略有好轉，豆粕延續基差收斂，目標基差率朝10%以內，5%附近收斂，當前仍在12%之上。

美豆方面播種推進速度快，天氣相對正常。從2021年起，全球大豆基本實現連續增產，但美豆價格仍然在同樣的位置，今年美豆收獲不出意外的話，美豆價格下方空間較大。

國內庫存低位修復（利多），基差高位（中性偏多），生豬淡季（偏空），美豆區域天氣相對正常（偏空）。

油脂：昨日宏觀情緒延續修復，商品整體有所反彈。油脂整體有技術性反彈預期，反彈目標先預計為刺穿26日均線。長期美豆和美豆油端預計下跌將持續，內盤油脂受壓。

馬來預計產量5月預計反彈（偏利空），印尼庫存正常產量復蘇（滯后數據-偏利空）。國內棕櫚油庫存高位回落（利空減弱），棕櫚油現貨成交高位回落（利多減弱），國內豆油庫存低位迅速反彈（中性）。生柴和汽柴油價差回到100附近，摻混生柴優勢縮減（利空）。

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